Groene omzet versus ESG-score bij aandelenselectie

Het Duurzaam Aandelenfonds van GroenVermogen valt onder artikel 8 van de SFDR: het bevordert ecologische kenmerken als onderdeel van het beleggingsproces. Veel duurzame aandelenfondsen selecteren vooral op ESG-scores. Het Aandelenfonds kiest een ander vertrekpunt: waarmee verdient een bedrijf zijn geld? Hoe werkt dat in de praktijk?

Wat ESG-scores meten, en wat niet

ESG-scores worden berekend door gespecialiseerde dataproviders op basis van gepubliceerde bedrijfsgegevens, aangevuld met eigen onderzoek. Ze beoordelen hoe een bedrijf presteert op milieu (uitstoot, watergebruik, afval), sociaal (arbeidsomstandigheden, toeleveringsketen) en governance (bestuur, beloningsbeleid, anti-corruptie).

Een belangrijke beperking: ESG-scores meten vaak beleid en rapportage, en niet per se wat een bedrijf maakt of verkoopt. Een bedrijf met een niet-groen kernproduct kan goed scoren omdat het zijn risico's zorgvuldig beheert en uitgebreid rapporteert. Meer over die benadering leest u op de pagina over ESG-beleggen.

Eerste filter: uitsluitingen

Bedrijven met fossiele energie, wapens of tabak als kernactiviteit vallen direct af. Hetzelfde geldt voor betrokkenheid bij controversiële wapensystemen en voor bedrijven met bewezen fraude of ernstige governance-overtredingen in de afgelopen drie jaar.

Tweede filter: minimaal 50% groene omzet

De kern van de selectie is een groene omzettoets: minimaal 50% van de bedrijfsomzet moet afkomstig zijn uit erkende groene activiteiten. Het fonds kijkt daarbij naar zes groene thema's: duurzame bosbouw en natuurherstel; regeneratieve landbouw en agtech; watertechnologie en waterhergebruik; circulariteit, afval en grondstoffen; groene energie en natuurpositieve infrastructuur; en milieudata, monitoring en enabling technology.

Daarna volgt een toets op werkelijk groene activiteit. Is de groene omzet structureel, of bestaat het groene profiel vooral uit duurzaamheidsrapportage, CO₂-compensatie of een neventak naast een niet-groen kernproduct? In dat laatste geval valt het bedrijf af.

Derde filter: financiële kwaliteit

Een groen verdienmodel alleen is niet genoeg. De overgebleven kandidaten worden beoordeeld op balanssterkte, vrije kasstroom, winstgroei en waardering ten opzichte van sectorgenoten. Een van de criteria is een positieve vrije kasstroom in minimaal drie van de afgelopen vijf boekjaren.

Portefeuilleconstructie en lopend beheer

De portefeuille telt minimaal 25 posities, gespreid over de zes thema's en over gevestigde internationale markten. Geen enkele positie mag meer dan 8% van de portefeuille uitmaken. Naast aandelenselectie worden dividenden en zorgvuldig toegepaste optiestrategieën ingezet voor rendement.

De groene omzetpositie van alle bedrijven wordt doorlopend gevolgd. Daalt een bedrijf structureel onder de drempel van 50%, of verschuift het verdienmodel, dan wordt de positie herbeoordeeld en zo nodig geordend afgebouwd.

Wat dit betekent voor rendement en risico

Er is geen eenduidige consensus over de vraag of duurzame selectie rendement kost of oplevert; onderzoek laat wisselende resultaten zien. Het Duurzaam Aandelenfonds heeft een doelrendement van 10% per jaar; dat is een doelstelling en geen garantie. Een geconcentreerde portefeuille kan sterker schommelen dan een brede index, en omdat het fonds wereldwijd belegt, speelt ook valutarisico een rol. U kunt (een deel van) uw inleg verliezen.

Beleggers kunnen maandelijks in- en uitstappen volgens de fondsvoorwaarden; bij uitstap binnen twaalf maanden geldt een uitstapvergoeding van 2%. Kosten, voorwaarden en de SFDR-informatie vindt u op de pagina van het Duurzaam Aandelenfonds, en wat artikel 8 wel en niet betekent, leest u op de pagina over het SFDR artikel 8-fonds.