Investeringsprofiel en koers Tetra Tech

De wetenschappers en ingenieurs van het Amerikaanse Tetra Tech voeren elk jaar maar liefst 110.000 projecten uit, in 125 landen. Zo helpt het bedrijf Brabant aan droge voeten: voor Waterschap Aa en Maas werkt het aan schoon water en bescherming tegen overstromingen voor 780.000 inwoners. Ondertussen ontwerpt hetzelfde bedrijf in Dayton, Ohio, de grootste zuiveringsinstallatie van de Verenigde Staten die speciaal bedoeld is om PFAS, de beruchte 'eeuwige chemicaliën', uit het drinkwater te halen. En dat zijn maar twee van die 110.000 projecten.

Een van de 110.000 projecten waar Tetra Tech aan werkt. Bron: https://www.tetratech.com/solutions/one-water/coastal-resilience/

Wie de koers Tetra Tech volgt, ziet een bedrijf dat het afgelopen jaar flink op de proef werd gesteld, en daar sterker uit lijkt te komen. Als advies- en ingenieursbureau levert Tetra Tech de kennis, het ontwerp en het projectmanagement die nodig zijn om milieuoplossingen zoals die in Brabant en Dayton werkelijkheid te maken. In deze blog leggen we uit waarom het aandeel Tetra Tech volgens ons een plek verdient in de portefeuille van het Duurzaam Aandelenfonds.

Van golven en kustlijnen tot wereldwijd ingenieursbureau

Tetra Tech begon in 1966 als een klein bureau voor kust- en zee-engineering in Pasadena, Californië. Tegen het begin van de jaren tachtig was het kustbureau uitgegroeid tot een specialist in water- en milieutechniek, en dat bleef niet onopgemerkt. In 1982 werd Tetra Tech ingelijfd door industriereus Honeywell. Zes jaar later deed het management iets wat maar weinig managers ooit lukt: het kocht zijn eigen bedrijf terug. Sinds die buy-out in 1988 staat Tetra Tech weer op eigen benen.

Nog datzelfde jaar volgde de eerste overname, van grondwaterspecialist GeoTrans. Het werd het begin van een lange reeks overnames die het bedrijf uitbouwden tot wat het nu is: een wereldwijde speler met zo'n 25.000 medewerkers, 500 kantoren en een jaaromzet van ongeveer $5 miljard.

Tijdlijn met de ontwikkelingen die Tetra Tech heeft doorgemaakt.

Wat doet Tetra Tech?

Tetra Tech richt zich op drie kerngebieden: de volledige watercyclus, de bescherming en het herstel van het milieu, en duurzame, klimaatbestendige infrastructuur.

Het werk is verdeeld over twee onderdelen. De Government Services Group werkt vooral voor Amerikaanse overheden, van federale diensten tot gemeenten. Alleen al in de Verenigde Staten werkt Tetra Tech voor meer dan 500 gemeentelijke klanten. De Commercial and International Services Group bedient bedrijven en buitenlandse overheden.

Lees ook: Profiel en koers Xylem: watertechnologie als duurzame belegging

Inmiddels komt bijna de helft van de omzet uit het buitenland. Volgens het management groeit die vooral dankzij waterprogramma's in het Verenigd Koninkrijk, Ierland en Nederland. In die drie landen samen heeft Tetra Tech voor meer dan £2 miljard aan contractcapaciteit.

Het jaar waarin de grootste klant verdween

Begin 2025 kreeg Tetra Tech een flinke klap te verwerken. Na een presidentieel decreet om alle buitenlandse hulp te herzien, schrapte de Amerikaanse regering eind februari 2025 het overgrote deel van de programma's van ontwikkelingsagentschap USAID. Vrijwel alle USAID-contracten van Tetra Tech werden met onmiddellijke ingang beëindigd. USAID was op dat moment de grootste klant van het bedrijf, goed voor ruim 10% van de omzet. Ongeveer $1,1 miljard aan opdrachten verdween uit de orderportefeuille.

Toch sloot Tetra Tech boekjaar 2025 af met recordcijfers: een omzet van $5,44 miljard en een netto-omzet (zonder kosten voor onderaannemers) van $4,62 miljard. Zonder USAID en het Amerikaanse ministerie van Buitenlandse Zaken groeide de netto-omzet zelfs met 10%. Andere overheidsklanten vulden het gat: het US Army Corps of Engineers, dat onder meer dijken, havens en vaarwegen beheert, is inmiddels de grootste klant.

Bronnen: 2025: omzet,2024: omzet, 2023: omzet

In februari 2026 volgde een wissel aan de top. Dan Batrack, ruim twintig jaar CEO, werd voorzitter van de raad van bestuur. Zijn opvolger Roger Argus werkt al meer dan dertig jaar bij Tetra Tech.

Het aandeel Tetra Tech in cijfers

Het lopende boekjaar laat zien dat Tetra Tech het wegvallen van zijn grootste klant ruimschoots heeft opgevangen. In het derde kwartaal bedroeg de omzet $1,31 miljard, met een winst per aandeel van $0,42. Beide cijfers kwamen boven de eigen verwachtingen uit. De orderportefeuille groeide voor het tweede kwartaal op rij en kwam uit op $4,49 miljard, onder meer dankzij nieuwe opdrachten voor datacenters en het herstel van waterbodems.

Opvallend is vooral de kasstroom. In de eerste negen maanden haalde Tetra Tech $467 miljoen op uit zijn activiteiten, het hoogste bedrag ooit voor die periode. Een leuk detail: al 21 jaar op rij is de operationele kasstroom hoger dan de nettowinst. Na het sterke derde kwartaal verhoogde het bedrijf zijn verwachtingen voor heel 2026. Zonder USAID en het extra werk na de bosbranden in Los Angeles begin 2025 rekent Tetra Tech nu op een groei van de netto-omzet van ongeveer 8%.

Bronnen: Tetra Tech, persbericht resultaten derde kwartaal boekjaar 2026 ·Tetra Tech, earnings call derde kwartaal boekjaar 2026. Het boekjaar van Tetra Tech loopt van oktober tot en met september; het derde kwartaal eindigde op 28 juni 2026.

Aandeelhouders profiteren mee. Het kwartaaldividend ging met 11% omhoog naar $0,072 per aandeel. Het is het 45e kwartaal op rij dat Tetra Tech dividend uitkeert, met elk jaar een stijging van ten minste 10%. Daarnaast kocht het bedrijf in de eerste negen maanden voor $200 miljoen eigen aandelen in.

De koers Tetra Tech: herstel na een moeizame periode

Het aandeel had het in de eerste helft van 2026 niet makkelijk. Half februari noteerde het nog op $43,14, half mei zakte het naar $25,81. Volgens een van de analisten die het bedrijf volgen, speelden daarbij onder meer zorgen dat kunstmatige intelligentie het werk van ingenieursbureaus zou kunnen overnemen. Het management ziet dat anders: Tetra Tech levert maatwerk dat draait om lokale kennis van bodem, regelgeving en omgeving, en zet AI juist in als hulpmiddel voor zijn eigen experts.

Vanaf het dieptepunt volgde een duidelijk herstel. Eind augustus stond de koers Tetra Tech op $36,14, zo'n 40% hoger dan half mei. Daarmee was het aandeel in augustus een van de sterkere bijdragers aan het rendement van het Duurzaam Aandelenfonds.

Vooruitzichten

Tetra Tech ziet de vraag naar zijn waterdiensten wereldwijd groeien. In het Verenigd Koninkrijk investeert de watersector tot 2030 zo'n £105 miljard, en in de Verenigde Staten zoeken gemeenten nieuwe manieren om hun waterzuivering te moderniseren, bijvoorbeeld voor de verwijdering van PFAS. Daarnaast ziet het bedrijf kansen in waterkracht en, op kleinere schaal, in datacenters.

Het management mikt op een verbetering van de winstmarge met ongeveer 0,5 procentpunt per jaar. De jaarcijfers over boekjaar 2026 worden eind oktober of begin november verwacht.

Duurzaamheid: een verdienmodel gebouwd op water en milieu

Bij Tetra Tech is duurzaamheid geen bijzaak naast het gewone werk: het ís het werk. Het bedrijf verdient zijn geld met het oplossen van milieu- en waterproblemen, en juist die markten groeien.

Neem drinkwater. Steeds meer Amerikaanse gemeenten moeten hun zuivering aanpassen om PFAS te verwijderen, en Tetra Tech ziet daardoor nieuwe projecten binnenkomen, net als voor het hergebruik van water en het ontzilten van zeewater. In het Verenigd Koninkrijk investeert de watersector tot 2030 zo'n £105 miljard, onder meer in waterkwaliteit en het opsporen van lekkages. Tetra Tech zet daarvoor eigen technologie in, zoals slimme rioolsystemen en het lekdetectiesysteem WaterNet.

Een hydro-project van Tetra Tech. Bron: https://www.tetratech.com/solutions/energy/hydropower/

Ook buiten de watersector groeit het groene werk. Tetra Tech ontwerpt projecten voor waterkracht, bijvoorbeeld voor Hydro-Québec, dat 11 gigawatt aan nieuwe capaciteit wil bouwen. Het werkt aan hoogspanningsverbindingen die nodig zijn om groene stroom te transporteren. En het herstelt vervuilde waterbodems, een markt waarin het bedrijf in het afgelopen kwartaal nieuwe, meerjarige opdrachten won.

Zo profiteert Tetra Tech van dezelfde ontwikkelingen die de groene transitie aandrijven: strengere milieunormen, klimaatverandering en de behoefte aan schoon water en schone energie.

Waarom het aandeel Tetra Tech in het Duurzaam Aandelenfonds past

Waterinfrastructuur is een van de meest bestendige langetermijnthema's in de portefeuille. Verouderde leidingnetten, waterschaarste, overstromingen en strengere milieunormen vragen om veel technische kennis en langdurige investeringen. Bedrijven die zulke projecten kunnen ontwerpen en uitvoeren, kunnen profiteren van een terugkerende vraag vanuit zowel overheden als het bedrijfsleven.

Tetra Tech geeft het fonds bovendien blootstelling aan een ander deel van de milieutransitie dan de meeste groene bedrijven. Het verdient zijn geld met kennis en projectuitvoering, en heeft daarvoor weinig fabrieken of installaties nodig. Dat zorgt voor een ander rendements- en risicoprofiel dan bij producenten van hernieuwbare energie of jonge bedrijven in groene technologie, en daarmee voor spreiding. Zo vormt Tetra Tech een aanvulling op de andere thema's in het fonds: hernieuwbare energie, duurzame landbouw, bosbouw, afvaldiensten en opkomende milieutechnologie.

Wij zien Tetra Tech als goed gepositioneerd voor de komende jaren. Duurzaamheidsdoelen worden pas werkelijkheid als iemand de waterzuivering ontwerpt, de vergunning regelt en het project in goede banen leidt. Dat is precies waar Tetra Tech sterk in is.

Risico's

Tetra Tech is sterk afhankelijk van overheidsopdrachten, en het verlies van USAID liet zien hoe snel politieke keuzes de vraag kunnen veranderen. Ook nu nog merkt het bedrijf de gevolgen van de bezuinigingen bij de Amerikaanse federale overheid: door personeelstekort bij inkoopafdelingen komen nieuwe opdrachten trager op gang. Daarnaast is federale cofinanciering voor overstromingsbescherming teruggeschroefd, en het werk voor windparken op zee is grotendeels weggevallen. Verder brengen de vele overnames integratierisico's met zich mee, en kan een tegenvallend project de marges drukken. Rendementsverwachtingen berusten bovendien op prognoses en zijn niet gegarandeerd.

Conclusie

Tetra Tech heeft het afgelopen jaar laten zien veerkrachtig te zijn: het verloor zijn grootste klant en zette toch recordcijfers neer. Met een groeiende orderportefeuille, een sterke kasstroom en een duidelijke focus op water, milieu en duurzame infrastructuur vormt het aandeel Tetra Tech een stevige aanvulling op de portefeuille van het Duurzaam Aandelenfonds.